（报告出品方/作者：东北证券，李恒光，史久杰）
1.投资逻辑
汽玻行业格局，福耀市占率不断向上，逆市增长。纵观-新冠疫情爆发以来的三年，福耀立足中国依靠稳健经营，保持海外业务的持续扩张，实现了全球市占率不断向上，真正做到了稳健经营。-三年间，受新冠疫情、汽车芯片短缺、逆全球化、地缘政治冲突等因素，全球车市产销整体处于震荡的下行周期。根据OICA数据，受新冠疫情影响，年汽车产量万辆，同比年减少15%，年汽车产量略有恢复至万辆，但受芯片短缺影响同比年仍下滑12%。
而年上半年中欧美三大车市受疫情、俄乌战争、经济通胀等因素，汽车消费表现低迷出现不同程度下滑。而福耀在震荡的全球车市中，真正做到了稳健经营，而且得益于海外业务的不断进展，福耀汽玻市占率持续提升。年福耀汽玻营收同比增长近20%，超越旭硝子成为第一。年上半年，福耀汽玻营收亿元，同比增长13%，主要是天幕玻璃、调光玻璃、HUD显示玻璃等高附加值玻璃放量以及海外业务的逆势增长所致，H1福耀美国公司营收22.3亿元，同比增长16%。根据我们测算，H1福耀玻璃的汽玻出货量市占率将达到33.8%，在中欧美三大车市不同程度下滑的背景下，福耀做到了逆市增长表现优于行业。而且年8月，公司发布公告国内和美国产能同时扩张，充分满足汽玻量价齐升+市占率提升需求。
汽玻市场空间扩容，天幕玻璃、调光玻璃、HUD显示玻璃等高附加值汽玻增量加速兑现。聚焦当下，新能源车是汽玻市场扩容的核心推动力。天幕玻璃颠覆了传统设计，更契合新能源车对科技感和未来感的需求。目前特斯拉、蔚来、小鹏、零跑全系列，以及大众、AION、比亚迪等主流品牌的中高端车型均搭载了全景天幕。根据测算，年天幕玻璃在新能源车中渗透率约16.4%，年增长至23.5%，天幕玻璃渗透率快速提升。
从玻璃用量来说，天幕玻璃大幅提升单车玻璃用量，一般小天窗玻璃用量0.2平米，全景天窗0.5-1平米，而天幕玻璃普遍达到1.5-2平米。从玻璃价值增量来看，目前福耀普通天幕玻璃均价在-元，集成镀膜隔热、智能调光等功能的天幕单片价值最高已达元，随着天幕玻璃集成镀膜隔热、变色调光等功能，预期到年天幕玻璃均价在-元之间，全景天幕带动汽玻量价双增。年，福耀的全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、镀膜可加热玻璃等高附加值产品占比持续提升，同比提升3.31个百分点，价值得以体现。据测算，福耀年汽玻ASP为元/平米，较年提升7元/平米。而年H1，福耀汽玻ASP预期同比增长11.6%，单价达到元/平米左右。
铝饰条业务，德国SAM整合接近尾声，国内铝饰条产能布局稳步推进，预计年开始铝饰条业务大规模放量。公司年就开始布局汽车铝饰件业务，通过收购三锋集团、成立通辽精铝，收购德国SAM公司，实现了铝饰条全产业链整合并定位于全球化布局。SAM掌握铝饰条表面处理的核心工艺，是唯一获得奥迪和大众最高要求认可的镀层工艺。目前SAM已从原11个工厂整合到2个生产工厂+1个备用工厂，硬件改造到位，新ERP系统上线，虽然当前还处于亏损状态但在逐步向好。国内产能方面，长春工厂两条铝饰条产线已完成建设，今年主要做前期认证工作并进行试生产，年陆续会有产品交付；此外福清第二条铝饰条产线的扩建工作正在进行；苏州工厂计划年开始建设，预计到年底或年初，国内会形成六条铝饰条生产线的产业布局。
2.汽玻龙头市占率逆势增长，稳扎稳打国内外产能继续扩张
纵观-新冠疫情爆发以来的三年，福耀立足中国依靠稳健经营，保持海外业务的持续扩张，实现了全球市占率不断向上，真正做到了稳健经营。-三年间，受新冠疫情、汽车芯片短缺、逆全球化、地缘政治冲突等因素，全球车市产销整体处于震荡的下行周期。根据OICA数据，受新冠疫情影响，年汽车产量万辆，同比年减少15%，年汽车产量略有恢复至万辆，但受芯片短缺影响同比年仍下滑12%。而年上半年欧美两大车市受俄乌战争、经济通胀、供应链瓶颈等因素，汽车消费表现低迷出现不同程度下滑，根据欧洲汽车制造商协会(ACEA)数据显示，年H1，欧盟新车销量同比下降14%，而美国乘用车销量仅为.1万，同比下滑18%。在中国，受疫情等因素影响，若无乘用车购置税减免刺激政策干预，预期今年国内汽车产销也会出现同比下滑。
福耀在震荡的全球车市中，真正做到了稳健经营，而且得益于海外业务的不断进展，福耀汽玻市占率持续提升。年福耀汽玻营收同比增长近20%，超越旭硝子成为第一，同时汽玻出货量恢复至疫情前水平。年福耀美国公司营收39亿元，同比增长19.7%，海外业务快速修复。而年上半年，福耀汽玻营收亿元，同比增长13%，主要是天幕玻璃、调光玻璃、HUD显示玻璃等高附加值玻璃放量以及海外业务的逆势增长所致，H1福耀美国公司营收22.3亿元，同比增长16%。
根据我们测算，H1福耀玻璃的汽玻出货量市占率将达到33.8%，在中/美/欧三大车市不同程度下滑的背景下，福耀做到了逆市增长表现优于行业。福耀高成长性的背后是成本控制的有力支撑，一方面通过整合上下游产业链控制生产成本，另一方面提高经营管理效率控制三大费用，成本控制是福耀最强的竞争力，形成稳固的护城河。
2.1.巨头之路十年复盘，全球市占率跃居第一
过去十年是福耀玻璃海外扩张的十年，战略路线是就近配套和浮法-汽玻产业链协同，同时注重研产一体化布局。全球汽车产销市场以中国、北美、欧洲三大地区为主，汽车玻璃因运输成本较高往往集中于整车生产基地附近。在产业链协同方面，浮法原片是汽玻生产最重要的原材料，在国内，福耀在十余个省或直辖市共建设12个汽玻生产基地，其中4处同时建设浮法玻璃生产基地，便于原材料供给。在北美，年福耀收购PPG美国Mt.Zion工厂的两条浮法玻璃产线，升级改造为汽车优质浮法玻璃生产线，年美国俄亥俄州汽玻生产基地投产，形成了北美浮法-汽玻产业链协同。
在欧洲，以俄罗斯作为汽玻工厂的桥头堡，年俄罗斯卡卢加州汽玻工厂投产，同年10月福耀公告拟投资2.2亿美元建设浮法玻璃生产线，或因年俄罗斯被经济制裁而终止了建浮法玻璃厂。但随着福耀在欧洲市占率的提高，在欧洲建设浮法-汽玻协同生产基地会提上日程。在研产结合方面，福耀在中、美、德三国共设有7处研发中心，基本覆盖了主要市场，研产一体化的布局有利于及时捕捉不同区域市场机遇，因地制宜。
福耀海外收入增长明显，汽玻业务复合增长率超10%。近十年福耀海外营收快速增长，年福耀海外收入30亿元，营收占比31.4%，基本是由国内出口贡献。随着俄罗斯、美国工厂的相继投产，海外收入总额和比例稳步增长，年在新冠疫情的冲击下略有回调，年快速反弹，海外营收亿元，营收占比46.9%，海外市场在福耀的版图中重要性日增。福耀在全球市场主要的竞争对手是旭硝子、板硝子、圣戈班，行业集中度高，CR4高达80%以上。在-年，新冠疫情爆发之前福耀汽玻营收复合增长率高达10.1%，同期旭硝子只有3.6%，而板硝子和圣戈班为负增长。过去十年福耀在抢占增量市场的同时也蚕食了竞争对手的存量市场，在国内汽车玻璃单价要比欧洲、北美等市场价格低10~20%的价格劣势下，年福耀汽玻营收达到.8亿元，超越旭硝子成为第一巨头。
福耀汽玻市场占有率已跃居全球第一，根据测算福耀年全球出货量市占率约30.51%。从汽玻销量看，福耀年汽玻销量1.19平米，按单车玻璃用量4.1平米估算，出货量约万套，约占据全球OEM+AM市场总量份额的30.51%；从汽玻营收看，福耀年汽玻营收.8亿元，超越旭硝子跃居世界第一，平均汽玻单价.5元/平米，同比增长4%。
年上半年中/欧/美三大车市出现不同程度下滑，福耀汽玻营收逆市增长13%，根据估算全球出货量市占率增长至33.8%。年上半年中国、欧洲、美国三大车市受疫情、俄乌战争、经济通胀、芯片短缺等因素影响，汽车产销端出现不同程度下滑。根据中汽协数据，上半年我国汽车产销量分别达.7万辆和.7万辆，同比分别下降3.7%和6.6%；而欧洲、美国车市萎缩更为严重，根据欧洲汽车制造商协会(ACEA)数据显示，年H1，欧盟新车销量同比下降14%；而受消费力下滑、芯片短缺等因素影响，上半年美国乘用车销量仅为.1万，同比下滑18%。
在全球主要车市不景气的情况下，福耀依然保持了稳健增长。H1福耀营收亿元，其中汽玻营收亿元且同比增长13%，主要是天幕玻璃、调光玻璃、HUD显示玻璃等高附加值玻璃放量以及海外业务的逆势增长所致，H1福耀美国公司营收22.3亿元，同比增长16%。根据我们测算，受益于天幕等高附加值玻璃放量，H1福耀汽玻ASP预计同比增长10%；从出货量角度，综合考虑欧美汽车市场下滑及印度、东南亚等新兴市场增长，假设年H1全球汽车产量同比下滑6%，那福耀玻璃的汽玻出货量市占率将达到33.8%。
全球汽玻寡头市占率测算：根据测算，年汽玻全球出货量约万套，包含OEM+AM市场，其中福耀出货量约万套，市占率为30.5%，旭硝子、板硝子、圣戈班、信义玻璃市占率分别约22%、17%、15%、6%。年上半年福耀汽玻营收亿元，假设汽玻ASP比年增长11.6%，单车玻璃用量为4.2平米，则H1福耀汽玻全球出货量约万套，市占率约为33.8%。核心假设如下：1）福耀、旭硝子、板硝子、圣戈班汽玻收入来自年报，圣戈班汽玻业务收入占比较小未单独公布，根据资料圣戈班汽玻收入占总收入4%~5%左右。
2）汽玻ASP：以年为基期，年全球汽玻均价来自福耀招股说明书，假设后续汽玻ASP每年增长2%，福耀汽玻ASP要低于全球均价可根据年报中汽玻营收/汽玻销量计算。3）单车玻璃用量：根据产业信息网信息，年单车玻璃用量约3.87平米，受益于天窗渗透率普及、SUV销量提升等单车玻璃用量平均逐年增长0.03-0.04平米，考虑到近两年天幕玻璃渗透等因素，假设年单车玻璃用量平均为4.2平米。4）全球汽玻市场出货量：OEM市场根据全球汽车产量进行估算，每辆车配一套汽车玻璃；AM市场根据每年汽车保有量估算，假设汽车玻璃损坏率为5%，需要更换的玻璃面积占全车的1/4；
2.2.福耀全球汽玻业务逆市增长，竞争对手不断收缩
福耀专注于汽车玻璃，汽玻业务收入占比稳定维持90%以上，汽玻盈利能力远高于旭硝子、板硝子等。福耀是汽玻寡头中最专注于做汽车玻璃的，福耀汽玻业务收入占比常年达到90%以上。年福耀汽玻业务营收占比90.6%，其余主要为近几年拓展的铝饰条业务。板硝子汽玻营收占比46%，另一块较大的业务是建筑玻璃。而圣戈班汽玻业务营收仅占约4%，属于边缘化的业务。受SAM亏损、国内铝饰条业务扩张等影响，福耀近两年净利率有所下调，但也维持在13%左右，而旭硝子和圣戈班整体业务的净利率仅在4%左右；板硝子财务状况较差，汽玻业务常年亏损或处于盈亏边缘。福耀在盈利能力方面远超对手，形成较稳固的护城河。
福耀注重研发，研发投入维持行业高位，年研发费用9.97亿元再创新高。在研发投入总额上，福耀高于竞争对手。从到年，福耀稳步增加研发投入，并突破至10亿元左右，同期旭硝子玻璃（包含汽车玻璃+建筑玻璃）研发投入仅维持在5亿元左右，而板硝子由于企业财务状况较差，汽玻研发投入不断下降，近些年维持在1.5亿元左右。在研发投入比例上，福耀也高于竞争对手，汽玻研发投入占总收入的4%以上，而旭硝子、板硝子研发投入占比常年在1.5%以下。福耀的高研发投入使得其创新能力不断积累，推出和不断改善各类功能化、智能化的玻璃，竞争优势不断增强，这也是福耀汽玻业务跃居全球第一，并继续保持稳健增长的底气所在。
-三年间，受新冠疫情、汽车芯片短缺、逆全球化、地缘政治冲突等因素，全球车市产销处于下行周期，但福耀立足中国，保持海外业务稳健经营，做到了逆市增长。根据OICA数据，受新冠疫情影响，年汽车产量万辆，同比年减少15%，年汽车产量略有恢复至万辆，但受芯片短缺影响同比年仍下滑12%。而年上半年欧美两大车市受俄乌战争、经济通胀、供应链瓶颈等因素，汽车消费表现低迷。而中国若无乘用车购置税减免刺激政策干预，预期今年汽车产销受疫情等因素也会同比下滑。而福耀在震荡的全球车市中，真正做到了稳健经营，而且得益于海外业务的不断进展，福耀汽玻市占率持续提升。
年福耀汽玻营收超越旭硝子成为第一，同比增长近20%，同时汽玻销量、出货量均恢复至疫情前水平。年福耀美国公司营收39亿元，同比增长19.7%，海外业务快速修复。从更长期来看，对比福耀营收增速与汽车销量增速，过去十年，即使在汽车行业下行期间，福耀的营收增速也均要高于中国和全球汽车销量增速，经营稳健及韧性十足。
全球车市震荡下，竞争对手陷入经营危机，汽玻业务预期收缩。以福耀最大的竞争对手旭硝子为例，上半年旭硝子已宣布关闭其位于法国西南部的Boussois浮法玻璃厂，并计划以欧洲为主要对象裁员人；年6月，旭硝子将其北美建筑玻璃业务出售给了Cardinal，以改善经营状况。对于板硝子，其玻璃业务长期亏损，其在-中期战略规划中，营业结构转型目标是拓展高附加值的业务和开展新型业务，重心转向光伏玻璃等，不排除未来出售汽车玻璃业务的可能。
2.3.优势源于自强，成本控制是福耀最强的竞争力
成本控制是福耀最强的竞争力，毛利率维持35%以上，较竞争对手高出约10个百分点。在汽玻营收上福耀并未与竞争对手拉开非常大的差距，但福耀的净利润是旭硝子、板硝子、圣戈班等并寡头汽玻利润之和。福耀的盈利能力远强于竞争对手，最重要的原因就在于成本控制。过去十年，福耀销售毛利率处于40%左右，年福耀毛利率39.5%，年受会计政策变更影响福耀毛利率为35.9%，但实际受原材料成本上涨、运费等影响仅同比下滑0.6%。而旭硝子、板硝子、圣戈班等竞争对手毛利率仅在25%左右。成本控制是福耀最强的竞争力，具体措施除了上下游产业链覆盖控制生产成本，还包括提高经营管理效率控制费用等，多方面因素造就了福耀的高利润率。
2.3.1.上下游产业链覆盖控制生产成本
福耀整合上下游产业链，多方面措施控制生产成本。在产业链上游，福耀于海南文昌、湖南溆浦、辽宁本溪、通辽等地建立了硅砂生产基地。在产业链中游，福耀于通辽、本溪、福清、重庆、美国伊利诺伊州等地建立浮法玻璃工厂，福耀浮法玻璃自给率在90%以上。公司还自制生产设备，子公司福清机械专注汽车玻璃生产设备研发、制造与服务，实现80%以上设备自供。除此之外，福耀通过与主机厂订单计划的同步，拉动福耀中转库配送及下达内部生产计划。并将自身生产所需物料需求自动推送给供应商，从而提高产业上下游链协同效率降低总体成本。从汽玻生产成本构成来看，各项比例相对稳定，其中近三分之二成本归于原材料，而原材料成本中的近50%为浮法原片，受益于浮法-汽玻产业链协同的战略，原材料成本相对可控。
国内和美国产能同时扩张，充分满足汽玻量价齐升+市占率提升需求。根据公司年8月份公告，将对美国增加投资6.5亿美元，其中3亿美元用于投资建设福耀美国的镀膜汽车玻璃生产线、钢化夹层边窗生产线等项目；另外3.5亿美元由福耀伊利诺伊用于投资建设一窑两线（浮法玻璃生产线）、4条太阳能背板玻璃深加工生产线、厂房及配套基础设施项目。在国内，福耀对福清汽车玻璃增加投资人民币6亿元用于建设镀膜汽车玻璃生产线、钢化夹层边窗生产线等项目，此外规划在郑州实施全产业链布局，打造汽玻生产基地。
2.3.2.提高经营管理效率控制费用
福耀内部控制能力强大，近些年三费占比有所回落。在-年，福耀销售费用和财务费用常年保持稳定，随着福耀的海外扩张，公司体量不断扩大，正常管理营运支出在-年期间增加速度较快，但公司有较强的的费用控制能，年之后管理费用不断回落。年以来在汽车行业下行和疫情期间，福耀的三费占比稳定在20%左右，良好的内部控制也使得公司经营更加稳健。年，福耀三大费率降低至15%左右，主要是受当年会计政策变更影响，导致部分销售费用和管理费用转入营业成本。福耀还致力于工厂智能制造，目前全国11个子公司，50个工厂实现了数据实时分析、对比，为成本控制、质量保证等经营管理决策提供更多的科学依据，福耀在各个环节提升经营管理效率以控制总成本。
3.顺智能电动化之势，高附加值玻璃加速兑现
聚焦当下，新能源车是汽玻市场扩容的核心推动力。天幕玻璃颠覆了传统设计，更契合新能源车对科技感和未来感的需求。目前特斯拉、蔚来、小鹏、零跑全系列，以及大众、AION、比亚迪等主流品牌的中高端车型均搭载了全景天幕。据测算，年天幕玻璃在新能源车中渗透率约16.4%，年增长至23.5%，天幕玻璃渗透率快速提升。从玻璃用量来说，天幕玻璃大幅提升单车玻璃用量，一般小天窗玻璃用量0.2平米，全景天窗0.5-1平米，而天幕玻璃普遍达到1.5-2平米。从玻璃价值增量来说，目前福耀普通天幕玻璃均价在-元，集成镀膜隔热、智能调光等功能的天幕单片价值最高已达元，随着天幕玻璃集成镀膜隔热、变色调光等功能，预期到年天幕玻璃均价在-元之间，全景天幕带动汽玻量价双增。
伴随着技术进步和消费升级，天幕玻璃在不断提升价值增量，其中针对隐私性、美感和节能环保的诉求，分别衍生出光感天幕、氛围灯天幕和太阳能天幕。其中光感天幕的推广速度最快，渗透率最高，解决了普通天幕玻璃夏天过热的痛点。福耀积极布局光感天幕，目前已公布为岚图FREE、极氪、广汽AIONSPlus等车型提供光感天幕。展望未来，随着光感天幕不断量产应用，将会对汽玻行业带来新一轮的增长点。
从汽玻行业来看，目前竞争集中在高附加值汽玻赛道，相比传统汽车玻璃，高附加值玻璃理论上能使汽玻ASP（单位面积价值）提升5-10倍。年，福耀的全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、镀膜可加热玻璃等高附加值产品占比持续提升，同比提升3.31个百分点，价值得以体现。据测算，福耀年汽玻ASP为元/平米，较年提升7元/平米。而年H1，福耀汽玻ASP预期同比增长11.6%，单价达到元/平米左右。
3.1.借新能源车东风，全景天幕加速放量
在舒适、美观、隐私、技术等因素的驱动下，全景天幕进入消费者视野。福耀敏锐捕捉市场机遇，积极布局全景天幕赛道，利用研发优势，快速突破全景天幕成型难、安全和防晒三大痛点，以国际领先的技术主导市场。借新能源车快速普及的东风，全景天幕快速渗透，并顺应需求持续升级，光感天幕等高附加值天幕又是中长期发展方向，面对产品升级，福耀持续领跑，具备强劲的竞争力。
3.1.1.顺应消费升级，全景天幕引领潮流
全景天幕的兴起顺应消费者需求升级的趋势，相较于普通天窗具备舒适度、美观和性价比三方面优势。1）舒适度方面，全景天幕增大采光面积，同时拓宽视野。尤其对于电动车，其底盘电池组的厚度较传统燃油车高度更高，使得车内垂直高度被压缩，选择全景天窗能提升车内的空间感。2）美学方面，一体式天幕与汽车造型无缝衔接，车身线条流畅的同时科技感十足；另外，集成智能调光、氛围灯等功能进一步满足消费者的个性化需求。3）性价比方面，全景天幕为不可开启式设计，摒弃了滑动天窗所需的中控驱动、排水系统等复杂结构件，同时避免出现失控、漏水等现象，较传统天窗有更高的性价比。
全景天幕较传统天窗在尺寸、材质、造型等方面都有很大差异，从概念提出到落地推广主要集中在三大痛点。首先是生产困境，大型曲面玻璃成型困难，且对抗变形和抗破碎有很高的要求。其次，从消费端来看，安全和防晒问题首当其冲。根据伟巴斯特年中国市场汽车天窗消费趋势报告，驾车安全是消费者对汽车的基本要求，96.6%的消费者将其列为购车第一考虑的因素；另有71.5%的用户认为遮阳系统十分必要，主要原因是隔热防晒。全景天幕以玻璃取代钢材作为车顶，难免会引起用户对这两方面的担忧。福耀敏锐捕捉市场机会，利用研发优势突破全景天幕的技术瓶颈。
福耀通过自主研发生产设备解决成型问题。针对全景天幕，福耀专门研发了压制成型、大规格全景天窗炉等设备，不但解决了光学、吻合度、强度等问题，也解决了行业“卡脖子”的技术难题。该技术处于国际领先地位，同时福耀承担了大球面玻璃成型领域内的国家重大科研项目。另外，针对模块化的玻璃设计，福耀采用了最新玻璃模压及注塑包边技术，在降低整体玻璃厚度及重量的同时，让汽车厂总装线的装配变得更加便捷。通过技术赋能，福耀可生产出天幕玻璃最大面积达近3平米。
天幕玻璃的夹层特性，叠加福耀生产关的严格把控，并不会降低车辆安全性能。福耀生产的全景天幕均采用夹层玻璃，其中夹层材料PVB膜具有高粘性特点，比钢化玻璃具有更高的抗冲击强度。并且在受到外力冲击时，能有效防止玻璃碎片飞溅。生产方面，福耀进行严格的质量测试，能够保证天幕玻璃在静止状态下可以承受40MPa的应力（约每平方厘米可以承受KG压力）、60Km/h的钢球冲击（从5楼丢下来的冲击力）。另外，据C-IASI评定，国内包括搭载福耀天幕的几款主流车型的车顶强度远超国家标准。国标《乘用车顶部强度》GB-以车顶载荷的大小为车辆整备质量的1.5倍为合格线，而蔚来EC6、特斯拉Model3/ModelY、理想ONE等配备全景天幕或全景天窗的主流车型，荷质比均超过4，评定为优秀。
镀膜隔热聚焦汽车玻璃产品痛点，提供更舒适的驾乘环境。年，福耀为比亚迪新能源旗舰轿车汉推出了整套车窗防晒解决方案。包括1）双银镀膜技术的前挡玻璃，在玻璃内层镀9-14层纳米金属膜可以阻隔99%以上的紫外线和85%以上的红外线，不仅可以防晒护肤还有很好的隔热效果；2）Solar绿玻夹层技术的前门玻璃，和传统单层车窗相比可以增加玻璃的隔音、防盗、防晒性能；3）高级灰玻的后风挡和后门玻璃，深色玻璃能提供更优的防晒隔热效果。针对天幕玻璃带来的高温问题，在镀膜+LOW-E双重技术下，福耀全景天幕玻璃可以隔绝99.9%的紫外线攻击和83%的热量伤害，不用遮阳帘，同样能达到隔热效果。
3.1.2.受新能车市场爆发，全景天幕加速放量
受新能源市场快速放量，全景天幕渗透率快速提升，根据测算H1天幕玻璃在新能源车中渗透率已经达22%以上。特斯拉全系车型均采用了全景天幕，天幕玻璃颠覆了传统设计，更契合新能源车对科技感和未来感的需求。目前除特斯拉Model3/Y，蔚来EC6、小鹏P7、几何APro、几何C、ID.4和ID.6等新能源车主流车型均搭载了全景天幕。根据乘联会数据测算，在国内新能源车型中，年天幕玻璃渗透率为16.40%，年1-7月可搭载（选配+标配）天幕玻璃的车型销量占新能源乘用车总销量的28.6%，剔除掉部分未选配天幕的车型，估算天幕玻璃的实际渗透率在22.1%。
从装载量来看，22年前7月搭载天幕的车型销量达67万辆，同比增长约%。根据不完全统计，年H2或年初将有十几款搭载天幕玻璃的新能源车型量产上市，包括比亚迪海豹、小鹏G9、理想L9、蔚来ET5、长安深蓝SL03等重磅车型，天幕玻璃渗透率预期会持续提升。
福耀有望从Tier2晋升为Tier1，全景天幕带动汽玻量价双增长。全景天幕代替了原先的金属车顶和天窗，对于福耀而言，过去玻璃厂向天窗总成厂（如伟巴斯特）供货，天窗厂再供给主机厂。未来天幕玻璃有望直接供货主机厂，推动福耀从Tier2向Tier1转变，进而带来产品盈利能力的提升。而且天幕玻璃大幅提升单车玻璃用量，一般小天窗玻璃用量0.2平米，全景天窗0.5-1平米，而天幕玻璃普遍达到1.5-2平米。从价值量来说，天幕玻璃ASP也更高，传统汽车前后挡风、侧窗ASP为元/平米，整车价值元左右。而现在一块基础版天幕玻璃均价在-元，实现镀膜隔热功能价值增量为-元，智能分级调光价值增量为元左右。福耀现阶段量产天幕单价最高已经达到元左右，相比传统整车汽玻元左右的单价，提升幅度非常大。
借国内新能源车发展东风，福耀快速布局天幕玻璃。年可以说是全景天幕玻璃元年，多款量产车型搭载天幕玻璃。年，蔚来EC6、零跑S01、长安UNIT、吉利星瑞、吉利CON、几何C等6款量产车型搭载了福耀天幕玻璃，其中蔚来EC6采用的是当时国内尺寸最大天幕（2.1平米）并集成镀膜+LOW-E双管齐下隔热功能。年特斯拉、极氪、广汽AION系列等新能源主流品牌也搭载了福耀天幕，目前天幕玻璃营收正在快速增长。
3.1.3.光感天幕引领潮流，带动天幕价值进一步提升
伴随着技术进步和消费升级，年天幕玻璃行业迎来细分赛道，其中针对隐私性、美感和节能环保的诉求，分别衍生出光感天幕、氛围灯天幕和太阳能天幕。其中光感天幕的推广速度最快，渗透率最高。光感天幕是将调光技术集成在全景天幕中，以实现用户对玻璃透光性的自由调节，增强隐私性。调光技术早期主要用在建筑玻璃行业，近两年才兴起于汽玻业务中。目前，应用于光感玻璃的调光技术主要有三种：PDLC（聚合物分散液晶）、EC（电致变色）和SPD（悬浮粒子）。三种技术在原理、工作电压和调光特点等方面存在差异，其中SPD技术由于能耗高、成本高、玻璃调光后雾度大等劣势，发展较为缓慢，目前市面上量产车型搭载的光感天幕主要由PDLC和EC技术集成。
福耀积极布局光感天幕，已供货于多款主流车型。福耀智能调光玻璃集成技术成熟，可以实现大规模量产，包括一键调光产品和较为复杂的渐变调光玻璃产品。目前，福耀已公布为岚图FREE、极氪、广汽AIONSPlus等车型提供光感天幕。在研发方面，年6月，福耀与京东方签署战略合作协议，双方将结合各自产业资源和技术优势，在汽车调光玻璃和车窗显示等领域进行战略合作，加速福耀玻璃智能化布局。福耀成功将镀膜隔热、智能调光、LOW-E隔热三大技术集成于超大玻璃天幕上，推出“福耀智能全景天幕”，在实现超大视野享受与极佳采光效果的同时，还能调节光线透过，防晒隔热，减少车辆空调使用能耗，并具备隐私保护的效果，为智能座舱的发展做出了贡献。
福耀的竞争对手板硝子、旭硝子和圣戈班受制于汽玻业务下滑，在天幕市场的竞争力不足。年2月，板硝子推出瞬时调光玻璃UMU应用于日本产LEXUSLM车型，安装于后侧窗、后侧角窗和后挡风，该款调光玻璃采用PDLC调光技术。同年6月，旭硝子光控玻璃WONDERLITEDx被应用于丰田新款Harrier的全景天窗。圣戈班的业务集中于建筑方面的电致变色玻璃，针对汽玻业务，主要集成一键控制式PDLC调光玻璃，但在福耀取代圣戈班为特斯拉提供天幕后，其在国内天幕市场的竞争力并不强。目前天幕玻璃主要还是应用于新能源车，而中国是最大且发展最快的新能源车市场，依靠巨大的新兴市场空间，福耀在天幕玻璃布局速度上要优于竞争对手。
顺应消费升级，福耀在集成氛围灯和光伏天幕上持续行动。伟巴斯特的调研显示，67.0%的用户喜欢车顶氛围灯，并且用户偏好整个天窗面发光的氛围灯，有颜色变化的氛围灯功能更受欢迎。福耀通过特殊材料的印刷工艺，可以在天幕上个性化定制图案，灯光在玻璃内传导后将图案反射至车内。另外，氛围灯还能与其他设备连接，随着音乐节奏变换。在节能环保方面，福耀积极推进太阳能天幕的研发。全景天幕面积大采光好，如果利用天幕将太阳能转化为电能，为车载电器提供电源，可以降低油耗。福耀提出并设计了太阳能天幕的工作原理，通过在玻璃里加入太阳能电池组实现能量转换，在未来值得
